在去年三季報普遍凈利大幅增長的基礎上，上市險企將不出意外地收獲亮眼的2024年全年凈利潤表現(xiàn)。

　　近日四家A股上市險企陸續(xù)發(fā)布業(yè)績預增公告。第一財經(jīng)記者根據(jù)公告數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，四家上市險企預計2024年共實現(xiàn)歸母凈利潤2083億元至2290億元，同比預增超1000億元，平均增幅近乎翻倍，在98.56%至118.2%之間。

　　從上市險企對于業(yè)績預增原因的回應來看，2024年資本市場回暖帶動的投資收益提升是主要原因。同時，根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，除了資產(chǎn)端之外，去年上市險企負債端新單保費的增長和新業(yè)務價值率的提升預計也將使得2024年新業(yè)務價值（NBV）實現(xiàn)較快增長。

　　上市險企紛紛預喜業(yè)績

　　從1月20日晚到1月24日晚，新華保險、中國太保、中國人壽、中國人保四家A股上市險企陸續(xù)發(fā)布2024年全年業(yè)績預喜公告。

　　統(tǒng)計四家上市險企的公告數(shù)據(jù)，預計它們2024年共實現(xiàn)歸母凈利潤2083.79億元至2290.12億元，同比預增超1000億元，達1034.13億元至1240.46億元。而在同比增幅上，這一增量水平相較于2023年這四家上市險企合計1049.23億元的歸母凈利潤近乎翻倍，增幅在98.56%至118.2%之間（中國人壽數(shù)據(jù)采用國際會計準則下預增數(shù)據(jù)）。

　　這幾家上市險企將歸母凈利潤預喜的主要原因紛紛指向投資收益的上漲。

　　例如中國人保表示，2024年度持續(xù)優(yōu)化業(yè)務結構，深入推進降本增效，積極把握資本市場機會，總投資收益同比大幅增加，凈利潤較去年實現(xiàn)顯著增長；中國人壽也表示，公司堅持資產(chǎn)負債匹配原則和長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資理念，把握市場機會開展跨周期配置，持續(xù)推進權益投資結構優(yōu)化。2024年股票市場低位震蕩后快速反彈，公司總投資收益同比大幅提升。

　　亦有部分險企表示凈利大幅上漲中亦有負債端的貢獻。

　　中國太保和新華保險均稱，受國家一系列重大政策利好、資本市場總體表現(xiàn)向上波動影響，使得公司2024年度投資收益同比實現(xiàn)較大幅度增長，同時疊加保險業(yè)務價值基礎持續(xù)夯實，結構優(yōu)化，推動凈利潤較大幅度增長。

　　新會計準則下凈利潤波動放大

　　東吳證券數(shù)據(jù)顯示，受國家一系列重大政策利好帶動，2024年資本市場總體表現(xiàn)回暖，帶動上市險企投資收益明顯提升。2024年萬得全A、滬深300、中債指數(shù)分別上漲10.0%、14.7%和5.4%，顯著好于2023年的下跌5.2%、下跌11.4%和上漲1.7%。

　　在新會計準則下，資本市場的總體回暖使得歸母凈利潤受到金融資產(chǎn)市價波動的影響相較舊準則進一步放大。

　　在金融資產(chǎn)新會計準則下，上市險企大部分股票投資分類為FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)），股價波動在當期利潤中體現(xiàn)。當股市出現(xiàn)反彈，則凈利潤表現(xiàn)直接受益。同時，國泰君安也分析稱，2024年十年期國債收益率下行預計也推動上市險企FVTPL固收資產(chǎn)市價上漲，同時提振投資收益表現(xiàn)。

　　目前各大險企為了減弱新會計準則下金融資產(chǎn)波動對于凈利潤的影響，會將部分高分紅或長期投資的股票放入FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）計量。也就是說，在新會計準則的FVTPL和FVOCI選擇權下，F(xiàn)VTPL的比例越高，凈利潤對于市價波動的彈性越大。

　　從上述四家上市險企的凈利潤預喜增幅來看，新華保險和中國人壽的凈利預計同比增幅區(qū)間下限均超過100%，即2024年凈利潤翻倍基本確定。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，其中除了有基數(shù)較低的因素外，F(xiàn)VTPL占比較高帶來的彈性因素也是重要原因。

　　當然，低基數(shù)也被認為是上市險企2024年凈利潤預喜的重要原因。東吳證券數(shù)據(jù)顯示，2023年受資本市場波動影響，中國太保、中國人壽2023年第四季度凈利潤分別同比下降39.3%和4.7%，新華保險則單季由盈轉虧，虧損8億元左右。

　　看好NBV全年增長

　　資產(chǎn)端的投資收益上漲推升上市險企2024年凈利潤表現(xiàn)，而負債端方面，業(yè)內(nèi)也普遍看好壽險價值指標新業(yè)務價值（NBV）2024年的全年增長態(tài)勢。多份分析師研報在預測NBV走勢時用了“遠超預期”“較快增長”等詞匯。

　　究其原因，新單保費的整體穩(wěn)健增長及新業(yè)務價值率的提升被認為是推動NBV增長的主要因素。

　　在新單保費方面，東吳證券數(shù)據(jù)顯示，2024年上市壽險公司全年總保費同比增長5.1%，平安壽險及健康險個人業(yè)務新單保費同比上漲8.8%，太保壽險全年個險新單、新單期交分別增長9.1%及9.8%。國泰君安預計，新單保費表現(xiàn)好于預期，或得益于上市險企把握定價利率下調前窗口期推動保單集中銷售。

　　而新業(yè)務價值率的改善則由預定利率下調、銀保與經(jīng)代渠道報行合一、產(chǎn)品結構改善三方面驅動。由于NBV即為年化新單保費與新業(yè)務價值率的乘積，因此后兩者的改善自然會推動2024年NBV實現(xiàn)較好表現(xiàn)。根據(jù)國泰君安預計，A股主要上市險企2024年NBV的同比增速有望在20%至140%區(qū)間內(nèi)不等。