期貨日?qǐng)?bào)

　　周二，國(guó)際油價(jià)大幅收漲，昨日內(nèi)盤原油系期貨跟漲。

　　“國(guó)際油價(jià)在周二長(zhǎng)陽(yáng)收漲，走出近一周以來(lái)力度最大的反彈行情，主要原因是有消息稱OPEC+將在今日的會(huì)議上延長(zhǎng)現(xiàn)有減產(chǎn)措施至明年一季度末。此外，韓國(guó)總統(tǒng)尹錫悅突然宣布的戒嚴(yán)令也令市場(chǎng)震驚，雖然戒嚴(yán)令快速解除，但疊加以色列與黎巴嫩真主黨達(dá)成的?；饏f(xié)議并未得到完全落實(shí)的消息，原油市場(chǎng)對(duì)地緣沖突的擔(dān)憂情緒再次升溫，助力油價(jià)上行。”海通期貨研究所原油分析師趙若晨表示。

　　在申銀萬(wàn)國(guó)期貨能化高級(jí)分析師董超看來(lái)，近期油價(jià)的上漲主要受到三方面因素的影響：一是市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)OPEC+會(huì)將220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至明年4月份，這對(duì)維持供需平衡將起到基石作用。二是美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普預(yù)計(jì)將加強(qiáng)對(duì)伊朗的制裁。伊朗原油產(chǎn)量在特朗普任期內(nèi)曾下滑至250萬(wàn)桶/日，目前產(chǎn)量增長(zhǎng)至330萬(wàn)桶/日。特朗普上臺(tái)后可能打擊其通過(guò)伊拉克向外運(yùn)輸原油的渠道，在一定程度上將影響伊朗產(chǎn)量。三是黎以?；饏f(xié)議執(zhí)行情況堪憂，中東沖突并未緩和。

　　“除OPEC+可能延長(zhǎng)減產(chǎn)措施外，中東地緣沖突有所反復(fù)，美國(guó)加強(qiáng)了針對(duì)伊朗石油貿(mào)易的制裁，對(duì)油價(jià)的反彈亦起到推波助瀾的作用。”中信期貨研究所高級(jí)研究員何顥昀表示。

　　談及OPEC+可能延長(zhǎng)減產(chǎn)措施的消息，董超表示，OPEC+延長(zhǎng)減產(chǎn)措施的主要原因是目前非OPEC國(guó)家持續(xù)增產(chǎn)、全球經(jīng)濟(jì)下滑和新能源行業(yè)迅猛發(fā)展導(dǎo)致原油需求疲弱。延長(zhǎng)減產(chǎn)措施至明年一季度雖然可以緩解一部分供應(yīng)壓力，但影響較為有限?？紤]到明年美國(guó)、阿聯(lián)酋、圭亞那、巴西和加拿大等國(guó)都會(huì)大規(guī)模增產(chǎn)，而新能源行業(yè)也將進(jìn)入高速發(fā)展期，原油的供需矛盾仍然突出。

　　“目前市場(chǎng)各大機(jī)構(gòu)對(duì)明年原油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期較為一致，這將使OPEC+增產(chǎn)的空間非常有限。我們看到OPEC+不斷推遲增產(chǎn)計(jì)劃，從四季度推遲到12月，再推遲到2025年1月，很有可能再次推遲至2025年4月，這側(cè)面反映出目前市場(chǎng)不足以支撐OPEC+產(chǎn)量增加。油價(jià)處于近3年來(lái)均線以下、需求預(yù)期疲軟等因素給OPEC+帶來(lái)不小壓力，延長(zhǎng)減產(chǎn)措施有助于穩(wěn)定油市，改善明年一季度的供需平衡表并提振市場(chǎng)情緒?！壁w若晨說(shuō)。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，OPEC+產(chǎn)量政策不變的可能性為58.3%，進(jìn)一步推遲增產(chǎn)計(jì)劃的可能性為36.1%。目前OPEC+原油產(chǎn)量約占世界原油產(chǎn)量的一半。

　　“由于明年非OPEC+產(chǎn)能繼續(xù)投放，疊加需求增長(zhǎng)放緩，原油供需壓力仍然較大，OPEC+推遲增產(chǎn)計(jì)劃的目的是平衡市場(chǎng)供需并防止原油價(jià)格大幅下跌?！焙晤楆勒f(shuō)，從四季度的情況來(lái)看，OPEC+推遲增產(chǎn)計(jì)劃后，全球高頻石油庫(kù)存維持小幅去庫(kù)態(tài)勢(shì)，供應(yīng)過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)得到控制。若OPEC+繼續(xù)推遲增產(chǎn)計(jì)劃，疊加美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采活動(dòng)未顯著回暖，全球石油供應(yīng)端增量或相對(duì)有限，但明年一季度仍然面臨需求季節(jié)性邊際走弱的壓力。

　　從長(zhǎng)期視角來(lái)看，何顥昀認(rèn)為，目前市場(chǎng)仍然預(yù)期2025年非OPEC+國(guó)家供應(yīng)增量完全足以覆蓋需求增量，OPEC+持續(xù)推遲減產(chǎn)措施可以控制供應(yīng)過(guò)剩的幅度，但難以實(shí)現(xiàn)供需平衡。

　　此外，美國(guó)原油和汽油庫(kù)存意外大幅累庫(kù)同樣引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。美國(guó)石油協(xié)會(huì)（API）公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存增加120萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存也增加了460萬(wàn)桶。

　　據(jù)趙若晨介紹，上周美國(guó)原油和汽油意外大幅累庫(kù)，有季節(jié)性因素影響，由于四季度為汽油消費(fèi)淡季，汽油會(huì)在此期間累庫(kù)。此外，美國(guó)今年出口表現(xiàn)亮眼，單周大幅累庫(kù)也有可能是出口環(huán)比下降以及煉廠加工量變化所致。

　　何顥昀同樣表示，API數(shù)據(jù)顯示上周美國(guó)原油累庫(kù)幅度略超預(yù)期，成品油同比累庫(kù)，整體符合年末需求轉(zhuǎn)淡后累庫(kù)的季節(jié)性規(guī)律。但由于近期國(guó)內(nèi)汽柴油需求略超預(yù)期，獨(dú)立煉廠開(kāi)工邊際提升，帶動(dòng)中國(guó)原油庫(kù)存有所去化。整體來(lái)看，并非全球所有地區(qū)均處在累庫(kù)狀態(tài)中。

　　“總體而言，目前原油市場(chǎng)面臨的主要問(wèn)題在于全球經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致的需求萎縮、新能源行業(yè)發(fā)展造成的替代效應(yīng)以及OPEC+的增產(chǎn)壓力。這些問(wèn)題將長(zhǎng)期影響油價(jià)。雖然三季度末我國(guó)出臺(tái)一系列提振消費(fèi)的措施，但對(duì)原油需求影響有限，且實(shí)際落地需要一定時(shí)間，因此未來(lái)油價(jià)仍以下跌為主?！倍硎尽?/p>

　　卓創(chuàng)資訊原油分析師仇曉表示，雖然地緣沖突升級(jí)支撐國(guó)際油價(jià)上漲，但是市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)增加仍存擔(dān)憂，因此原油整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。