來源：華爾街見聞

　　Gelsinger的離職預(yù)示著英特爾代工戰(zhàn)略的潰敗?，F(xiàn)在，擺在下一任CEO面前的最有利選擇可能是，分拆代工業(yè)務(wù)，并全面擁抱臺積電，就像其競爭對手AMD一樣。

　　英特爾首席執(zhí)行官Pat Gelsinger突然宣布退休，結(jié)束了他在這家半導(dǎo)體巨頭近四年的領(lǐng)導(dǎo)生涯。在他的任期內(nèi)，英特爾股價暴跌超過60%，市場份額大幅縮水。

　　周一消息公布后，英特爾美股盤前一度上漲。在美銀看來，Gelsinger的退休意味著，深陷困境的英特爾接下來可能會進行拆分。

　　美銀分析師在周一的研報中寫道，接下來英特爾更有可能分拆旗下對內(nèi)的芯片制造業(yè)務(wù)和對外的代工業(yè)務(wù)，因為即將離任的Gelsinger曾主張將它們合并，并大力發(fā)展英特爾的代工業(yè)務(wù)（Intel?Foundry）。

　　與此同時，英特爾的死對頭臺積電美股當(dāng)日大漲逾5%，周二盤前繼續(xù)上漲。普遍認(rèn)為，Gelsinger的離職預(yù)示著英特爾代工戰(zhàn)略的潰敗。

　　后起之秀臺積電成龍頭，英特爾昔日雄風(fēng)不再

　　英特爾的最大問題是，它已經(jīng)失去了芯片制造“霸主”的地位，早在2018年就被臺積電取代了。在臺積電和三星的兩面夾擊中，英特爾的情況每況日下。

　　出身工程背景的Gelsinger，在2021年2月15日開始擔(dān)任英特爾首席執(zhí)行官。在任近四年期間，英特爾制定了雄心勃勃的計劃，以重新奪回英特爾的龍頭地位。

　　上任一個多月后，Gelsinger就宣布計劃開放公司的晶圓廠，同時推出英特爾代工業(yè)務(wù)，并在亞利桑那州的兩個工廠投資超過200億美元。

　　直到那時，英特爾仍是極少數(shù)能夠同時設(shè)計和制造芯片的公司之一，像AMD和英偉達這樣的公司也只有能力設(shè)計芯片，但將生產(chǎn)外包給臺積電、三星等公司。

　　在他的任期內(nèi)，他宣布了超過1000億美元的計劃投資，以大規(guī)模擴大英特爾在美國、歐洲和中東的制造規(guī)模。與此同時，英特爾著手開發(fā)下一代制造工藝——20A和18A，預(yù)計將縮小與臺積電和三星2納米技術(shù)的差距。

　　不幸的是，到目前為止，這些計劃還沒有取得多大進展。而為了保住芯片市場的份額，英特爾被迫求轉(zhuǎn)向臺積電來制造部分芯片，這是英特爾首次求助于外部供應(yīng)商。

　　分拆代工業(yè)務(wù)，并全面擁抱臺積電

　　董事會正在尋找Gelsinger的繼任者，首席財務(wù)官David Zinsner和產(chǎn)品部門負(fù)責(zé)人Michelle Johnson Holthaus已被任命為臨時聯(lián)席CEO。然而，無論誰被選為正式首席執(zhí)行官，都將面臨與Gelsinger同等的巨大挑戰(zhàn)。

　　有人認(rèn)為，現(xiàn)在擺在下一任CEO面前的最有利選擇是，分拆代工業(yè)務(wù)，并全面擁抱臺積電，就像其競爭對手AMD一樣。事實上，英特爾已經(jīng)將許多當(dāng)前產(chǎn)品的產(chǎn)品外包生產(chǎn)。

　　然而，將代工部門剝離或甚至出售要比很多人想象的要難。

　　Intel?Foundry目前面臨著巨大的財務(wù)壓力，每個季度都虧損超過50億美元，一旦分拆出去，它的下場可想而知。盡管英特爾本身是其代工業(yè)務(wù)的最大客戶，但這仍然不足以實現(xiàn)盈利。

　　因此，至少在18A技術(shù)實現(xiàn)量產(chǎn)之前，Intel?Foundry將無法拿到足夠的訂單來實現(xiàn)盈利。據(jù)悉，18A技術(shù)可能要在2026年晚些時候才能達到大規(guī)模生產(chǎn)的階段。

　　值得注意的，英特爾產(chǎn)品是Intel?Foundry唯一的大客戶，外部客戶寥寥無幾。

　　這是因為，Intel?Foundry缺乏足夠的工具來幫助第三方設(shè)計適用于英特爾舊技術(shù)的芯片，或者這些工具只適用于英特爾較老、性能不那么先進的制造技術(shù)。所以對于外部客戶來說，英特爾并不是特別吸引人的選擇。

　　此外，拆分還將面臨政策方面的障礙，比如上周宣布的近80億美元聯(lián)邦CHIPS法案資金的附加條件。美銀分析師表示，其中的融資協(xié)議規(guī)定英特爾需要保留其代工業(yè)務(wù)至少35%的股份。

　　美銀在報告中寫道：“兩家公司都面臨各自的戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)、財務(wù)和競爭問題，短期內(nèi)看不到解決方案?！痹摍C構(gòu)維持對英特爾“表現(xiàn)不佳”的評級和21美元的目標(biāo)股價。

　　對于英特爾的未來，華爾街多數(shù)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　Edward Jones分析師Logan Purk周一在給客戶的信中寫道：“雖然投資者可能認(rèn)為這（Gelsinger離職）是個好消息，但我們?nèi)钥吹接⑻貭枱o法克服障礙的證據(jù)，無論是自己造成的還是其他原因造成的。雖然新任CEO可能會帶來新的樂觀情緒，但新領(lǐng)導(dǎo)人可能將面臨一系列問題需要解決，然后才能調(diào)整英特爾的規(guī)模?！?/p>

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